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Bienvenue sur le dernier tronçon.
Dans notre série en huit parties sur le financement d'une entreprise, nous avons examiné diverses options, du financement participatif au capital de risque. Maintenant, pour notre dernier tutoriel, nous allons en apprendre davantage sur les offres publiques initiales (IPO).
Tout d'abord, vous découvrirez ce qu'est une introduction en bourse et comment le processus fonctionne du début à la fin..
Vous comprendrez ensuite les avantages et les inconvénients des introductions en bourse comme moyen de financer une entreprise, et examinerez certains des ingrédients essentiels d’une introduction en bourse réussie..
À la fin, nous examinerons toute la série et assemblerons les pièces. D'ici là, vous aurez une idée précise de la gamme d'options disponibles pour votre entreprise à différents stades de sa croissance. Vous saurez quels sont ceux qui conviennent à votre situation, avez une idée claire des inconvénients potentiels et savez comment collecter des fonds avec succès..
Vous entendez parler d'introductions en bourse dans les nouvelles tout le temps, impliquant généralement des entreprises de haute technologie telles que Facebook et Twitter, avec des titres faisant état du nombre de milliards de dollars recueillis.
Mais qu'est-ce qu'une introduction en bourse exactement? Soyons clairs sur le fonctionnement du processus, en utilisant Facebook comme exemple.
La société, bien entendu, avait connu une croissance rapide après son lancement en 2004 et avait obtenu un financement d'un investisseur providentiel puis d'un investisseur en capital de risque. En 2012, Facebook était si vaste qu'il lui fallait un financement beaucoup plus important pour poursuivre sa croissance. La réponse était une introduction en bourse.
Cela signifiait que Facebook était passée d'une entreprise privée à une entreprise publique. Avant l’introduction en bourse, la société appartenait au fondateur Mark Zuckerberg et à d’autres employés clés. Les sociétés de capital-risque et d’autres investisseurs prenaient également des participations minoritaires. Nous n'avions aucun moyen d'en obtenir un morceau. Maintenant, nous pouvons devenir copropriétaires de Facebook simplement en nous connectant à nos comptes de courtage et en cliquant sur «Acheter».
Voici comment le processus a fonctionné. Le 1er février 2012, Facebook a déposé un document auprès de la Securities & Exchange Commission, annonçant son intention de devenir publique et donnant des détails sur la société et l'offre. Vous pouvez toujours le lire en ligne ici. Essentiellement, il est indiqué que Facebook prévoyait de vendre une grande partie des actions de la société et espérait collecter 5 milliards de dollars..
Les investisseurs ont ensuite analysé l'offre et décidé s'ils souhaitaient investir. Les banques de Wall Street telles que Morgan Stanley et Goldman Sachs ont accepté de souscrire à la transaction, ce qui signifie qu'elles se sont engagées à vendre des actions à de gros investisseurs et ont garanti d'acheter toutes les actions non vendues. Mark Zuckerberg et ses collègues sont allés en tournée, rencontrant des investisseurs potentiels et leur parlant de l'accord..
Enfin, le prix des actions s’élevait à 38 $ chacune et les investisseurs les avaient achetées-En fait, il y avait tellement de demandes que Facebook finissait par lever 16 milliards de dollars, soit 11 milliards de plus que prévu. Les actions Facebook ont ensuite commencé à être cotées en bourse sur le Nasdaq, des millions de personnes pouvant en acheter et en vendre des morceaux tous les jours..
Voilà comment a fonctionné l'introduction en bourse de Facebook. Le processus pour les autres entreprises est exactement le même, bien que les montants collectés soient généralement moins importants. Le volume médian des introductions en bourse est de 126 millions de dollars aux États-Unis et de 256 millions de dollars dans le monde, soit bien moins que celui de Facebook, mais représente un financement substantiel pour toute entreprise. Les propriétaires initiaux conservent généralement une participation dans la société et gardent le contrôle, mais le grand public finit par posséder la majorité des actions. Le lieu le plus populaire pour les introductions en bourse est la Bourse de New York, suivie de Hong Kong et de Londres..
Maintenant que nous avons examiné le processus, examinons les avantages et les inconvénients des introductions en bourse pour les entreprises cherchant à mobiliser des capitaux.
Le premier avantage devrait être évident d'après les montants d'argent dont nous parlons, mais au-delà de l'argent, il existe d'autres raisons de tenir un PAPE.
Comme nous l'avons vu avec l'exemple de Facebook, une introduction en bourse peut être un excellent moyen de mobiliser d'énormes capitaux. Les investisseurs providentiels et les investisseurs en capital de risque ont aidé la société à se développer au cours des premières années, mais leurs investissements ont été réduits à néant par l’injection de 16 milliards de dollars lorsque la société est devenue publique..
L'accès aux marchés publics signifie l'accès à des millions d'investisseurs, grands et petits, et l'argent qu'ils fournissent peut enrayer la croissance d'une entreprise et l'aider à atteindre un niveau supérieur..
Rappelez-vous que le «je» dans l'introduction en bourse signifie «initiale». Bien qu'il s'agisse de votre première offre publique d'actions, elle ne doit pas nécessairement être la dernière. Une fois que votre entreprise est cotée en bourse, il est plus facile de revenir en arrière et de lever davantage de capital à l'avenir en vendant plus d'actions..
Ou, à l’inverse, si votre entreprise génère beaucoup d’argent et présente une situation financière saine, vous pouvez facilement racheter des actions. Apple a racheté 40 milliards de dollars d'actions au cours de la dernière année. Etre cotée en bourse donne à une entreprise beaucoup de flexibilité en matière de financement.
Lorsque vous annoncez que vous devenez public, vous attirez immédiatement l'attention des médias. La frénésie suscitée par les introductions en bourse de sociétés comme Facebook et Twitter est extrême, mais même les plus petites entreprises obtiennent de la publicité pendant le processus des introductions en bourse..
Après l’introduction en bourse, lorsque vous négociez en tant que société ouverte, réfléchissez à toutes ces colonnes d’investissement et conseils d’investissement, à tous ces analystes et experts qui étudient vos résultats trimestriels et recommandent vos actions comme achat, vente ou détention. C'est toute la publicité, ce qui donne plus de crédibilité à votre entreprise et peut mener à de nouvelles affaires.
Lorsque vous entrez en bourse, les actions de votre entreprise deviennent une sorte de monnaie. Par exemple, de nombreuses entreprises publiques offrent des actions à leurs employés en guise de récompense et d’incitation au travail bien fait. Les entreprises privées peuvent le faire aussi, mais c'est plus intéressant quand les actions sont facilement négociables.
Les sociétés ouvertes utilisent souvent leurs actions comme monnaie d’acquisition d’autres entreprises. Comcast a récemment accepté d’acquérir Time Warner Cable pour 45 milliards de dollars, mais n’envisage pas de payer en espèces-il offre ses propres actions en paiement. Utiliser des actions pour financer une partie ou la totalité d'une acquisition d'entreprise est très courant et donne aux entreprises la possibilité de conclure de grandes transactions sans avoir à collecter des fonds supplémentaires..
Ces avantages semblent assez convaincants, mais comme toutes nos autres options de financement, il y a un prix à payer. Voici certains des inconvénients des introductions en bourse:
En public, vous vous engagez dans un processus très compliqué et entrez dans un monde fortement réglementé. Vous devrez engager des consultants en introduction en bourse, des avocats, des auditeurs et des souscripteurs, renforcer votre service de comptabilité et créer une toute nouvelle équipe de relations avec les investisseurs..
Vous devrez régulièrement déposer des documents détaillés auprès de la SEC, rencontrer des analystes de Wall Street, tenir des réunions d'actionnaires et bien plus encore. Le coût moyen d'un PAPE est de 3,7 millions de dollars, en plus des honoraires du souscripteur de 5 à 7%, puis il en coûtera 1,5 million de dollars par an pour se conformer à toutes les exigences d'une société ouverte..
Lorsqu'une entreprise devient publique, cela implique de vendre de grandes quantités d'actions, ce qui laisse bien sûr les propriétaires originaux moins propriétaires. Parfois, c’est l’objectif: après tout, vous recevez une belle compensation et certains propriétaires d’entreprise utilisent les PAPE comme moyen de se retirer partiellement de leur entreprise. Mais en bout de ligne, vous avez cédé une part importante de votre entreprise, ce qui signifie également une part importante des bénéfices futurs..
Vos concurrents n’aimeraient-ils pas simplement connaître tous les détails de votre entreprise, voir exactement où vous faites de l’argent et où vous ne le faites pas, quelles sont vos forces et vos faiblesses et quelle est votre stratégie d'entreprise?
Eh bien, lorsque vous vous engagez dans une introduction en bourse, ils peuvent faire exactement cela. D'énormes quantités d'informations deviennent des propriétés publiques et toute personne disposant d'une connexion Internet peut consulter votre rapport annuel et vos documents de réglementation pour connaître toutes les choses qu'une société privée aime garder privées..
Avez-vous remarqué à quelle fréquence les dirigeants d'entreprise parlent souvent de «maximiser la valeur pour les actionnaires»? C'est parce qu'après un PAPE, ce sont les actionnaires qui possèdent l'entreprise, et non le PDG ou le président du conseil. Chaque trimestre, les entreprises doivent publier leurs résultats et répondre aux actionnaires pour chaque estimation manquée ou chiffre de vente décevant. Cela peut parfois conduire à une focalisation à court terme, la direction faisant ce qui fera les objectifs trimestriels, pas ce qui est le mieux pour l'avenir de l'entreprise.
Les actionnaires ont également le droit de vote et peuvent prendre des décisions lors de l'assemblée générale annuelle à laquelle vous devez vous conformer. Parfois, des actionnaires puissants peuvent avoir une influence majeure sur la stratégie d'une entreprise, comme ce fut le cas récemment avec le détaillant en difficulté JC Penney..
Les options de financement précédentes que nous avons examinées dans notre série étaient loin d'être faciles, mais une introduction en bourse est probablement la plus complexe de toutes. Cela implique de traiter avec un grand nombre de parties différentes et de restructurer l'ensemble de votre entreprise, ainsi que de rendre votre offre attrayante pour les investisseurs à Wall Street et à Main Street..
Voici quelques ingrédients des introductions en bourse réussies.
Une introduction en bourse n'est pas quelque chose que vous pouvez faire seul. D'une part, vous aurez besoin d'avocats experts et de consultants en introduction en bourse pour vous aider à traverser le dédale de la réglementation et vous assurer de structurer correctement l'offre. Et n'oubliez pas les souscripteurs de Wall Street, qui vont tarifer l'offre et la commercialiser à leurs clients.
Vous devrez probablement également renforcer votre propre équipe de direction. L’un des éléments clés sur lesquels les investisseurs potentiels se penchent est l’expérience et la compétence du leadership de la société. Il peut donc être intéressant d’engager quelques poids lourds, en particulier à des postes clefs comme celui de Directeur financier. Essayez de recruter non seulement des personnes talentueuses, mais aussi des personnes ayant l'expérience des relations avec Wall Street. La bonne nouvelle est que la perspective d'une introduction en bourse peut être un excellent moyen d'inciter du personnel talentueux à se joindre à votre équipe..
Les investisseurs examineront vos comptes et relèveront d'éventuelles faiblesses. Ainsi, une introduction en bourse réussie dépend de la bonne organisation de tous. De nombreuses entreprises cherchent à améliorer leur bilan avant leur introduction en bourse en levant des capitaux supplémentaires.
Cependant, vous ne voulez pas aller trop loin. Groupon a été fortement critiqué pour avoir utilisé des mesures comptables peu orthodoxes pour montrer des bénéfices dans son dépôt en bourse, et a finalement dû réviser son dépôt pour admettre qu'il réalisait réellement une perte..
La meilleure approche consiste pour les entreprises à bien préparer leurs comptes avant le dépôt, à se préparer à un examen minutieux de chaque numéro et de chaque hypothèse ou prévision, et à fournir des explications convaincantes en cas de faiblesse apparente..
L’introduction en bourse de Twitter l’année dernière a été très populaire auprès des investisseurs, en partie à cause des efforts déployés par les dirigeants de Twitter pour courtiser les investisseurs, organiser un roadshow prolongé et répondre aux questions concernant leur entreprise et leur stratégie.
«Ils ont respecté le processus d’introduction en bourse», a déclaré Brian Wieser, analyste du Pivotal Research Group, dans un article de USA Today..
D'autres introductions en bourse réussies, comme celle de Google en 2004, reposaient également sur une communication solide avec les investisseurs. Les fondateurs Larry Page et Sergey Brin ont écrit une lettre personnelle aux investisseurs, exposant les principes et stratégies de base de la société..
Ceci est un problème. Vous pensez peut-être que vous voulez obtenir le prix le plus élevé possible, mais c'est un peu plus compliqué que cela. N'oubliez pas que l'objectif est de convaincre les investisseurs d'acheter, vous devez donc leur offrir un rabais pour les inciter. Il est courant que les actions sautent de 15 ou 20% le premier jour de négociation-c'est essentiellement une récompense pour les premiers investisseurs.
Si vous fixez un prix trop élevé, il n'y aura pas assez d'intérêt pour l'introduction en bourse et vous aurez du mal à vendre suffisamment d'actions et à maintenir le prix après l'introduction en bourse. C'est ce qui s'est passé avec l'introduction en bourse de Facebook, lorsque les souscripteurs ont dû maintenir l'action à son prix d'offre de 38 $..
D'autre part, vous ne voulez pas laisser trop d'argent sur la table. Le titre Twitter a grimpé de 73% le premier jour, ce qui était excellent pour les investisseurs en introduction en bourse, mais a suggéré que la société aurait pu augmenter le prix du titre et mobiliser davantage d’argent. C'est donc un acte d'équilibre.
Comme vous l'avez vu, une introduction en bourse est un moyen fantastique de mobiliser d'importantes sommes d'argent en faisant appel à un large éventail d'investisseurs. Cela donne à une entreprise plus de flexibilité en matière de financement, une visibilité accrue et un moyen d'attirer et de récompenser des employés talentueux.
Mais c’est aussi un processus complexe et coûteux qui implique de renoncer à une participation majeure dans la société, d’exposer des informations financières et stratégiques détaillées et de répondre aux actionnaires et aux analystes de Wall Street de chaque décision importante que vous prenez..
Dans notre série, nous sommes passés progressivement des options adaptées aux petites entreprises à celles destinées aux entreprises plus matures. Nous avons examiné l'autofinancement d'une entreprise, l'obtention d'un prêt et d'un financement participatif, ainsi que diverses options d'actions, telles que les investisseurs providentiels, le capital de risque et le capital d'investissement privé..
Le point commun de toutes ces options disparates est le suivant: elles ont toutes de grands avantages, mais d'importants inconvénients. Chaque fois que vous attirez des fonds pour votre entreprise, vous devrez renoncer à quelque chose, qu'il s'agisse d'argent, de contrôle, d'une part des bénéfices futurs ou de quelque chose d'autre..
Notre objectif dans cette série a été de vous donner suffisamment d’informations pour comprendre ce que chaque stratégie de financement implique et quels sont ses risques, pour prendre une décision éclairée en ce qui concerne la stratégie la mieux adaptée à votre entreprise et pour réussir dans l’option choisie..
Si vous avez manqué l'un des didacticiels, suivez la série complète en huit parties sur le financement d'une entreprise, du début à la fin..
Crédit graphique: Puzzle conçu par SooAnne du projet Noun.
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