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Valoriser les entreprises matures est un processus assez simple - bien que quelque peu subjectif - processus. Des éléments tels que la capitalisation boursière et les multiples de vente offrent aux investisseurs une base solide sur laquelle s'appuyer pour déterminer la valorisation d'une entreprise. Pour les jeunes entreprises en démarrage, toutefois, le processus est assez différent.
En l'absence d'années de données financières sur lesquelles s'appuyer, les startups et leurs investisseurs (anges et capital-risqueurs) ont dû s'appuyer sur des moyens plus créatifs pour remplacer ces intrants. En un mot, le processus revient à quantifier un peu de financement de base: 'risque contre récompense'. Dans la terminologie de démarrage, c'est: 'traction par rapport à la taille du marché'.
En tant que fondateur d’une start-up, vous devrez invariablement penser à l’évaluation de votre entreprise. Que vous soyez pré-revenu, post-revenu, en mode levée de fonds ou simplement accordez des options d'achat d'actions à vos employés, vous devez disposer d'une évaluation pour pouvoir fonctionner. Bien sûr, dans le cadre d’une collecte de fonds, votre évaluation reviendra en définitive à une négociation, mais il est utile d’utiliser certaines des meilleures pratiques pour justifier votre nombre et obtenir le plus de poids possible dans ces situations..
Cet article porte sur les étapes à suivre pour calculer une évaluation raisonnable de votre démarrage précoce, en ajoutant un contexte expliquant pourquoi ce nombre devient si important si vous atteignez le démarrage proverbial. Home Run.
La première chose à considérer lors de la formulation d'une évaluation est votre bilan. Énumérer les actifs en possession de la société (moins les passifs éventuels). Les actifs peuvent inclure, sans toutefois s'y limiter, l'un des éléments suivants:
Bien que vous ne puissiez pas vous référer à la valeur marchande réelle de la plupart de vos actifs (en dehors de vos flux de trésorerie), votre liste d'actifs vous permet de consulter des évaluations comparables d'autres startups équipées de la même manière..
Pour de nombreuses startups, le chiffre d’affaires sert principalement de validation du marché. En d’autres termes, les revenus que vous avez gagnés dans les tout premiers jours ne suffisent généralement pas à soutenir la croissance que la société doit connaître pour conquérir le marché que vous souhaitez posséder à court terme. Ainsi, en plus des revenus (ou à la place de ceux-ci), essayez d'identifier vos indicateurs de progrès clés (KPI) qui vous aideront à justifier votre évaluation. C'est là que vous pouvez être un peu créatif. Voici quelques indicateurs de performance clés communs:
À ce stade, il est important de noter que si vous avez peu ou rien dans la colonne des actifs et aucun indicateur de performance clé (c.-à-d. Que vous n'avez encore rien lancé), il serait peut-être préférable de choisir la voie de l'évaluation arbitraire, comme celle de Guy Kawasaki..
Une bonne équipe peut faire beaucoup pour que l’évaluation soit relativement élevée. En d’autres termes, les investisseurs attachent une grande importance à la présence de talents solides. L’auto-analyse de votre équipe ne vise pas nécessairement à attribuer un chiffre ou une valeur à un personnel spécifique, mais plutôt à jeter un regard honnête sur votre équipe sur papier..
Quelle expérience ont les membres de votre équipe? Qu'avez-vous construit ensemble dans le passé? Avez-vous déjà lancé ou dirigé une entreprise en démarrage dans le passé? Avez-vous une expertise de domaine? Avez-vous eu une sortie réussie? Avez-vous travaillé pour une entreprise prestigieuse ou avez-vous fréquenté une école d'élite??
Toutes ces choses sont des exemples de variables qui déplacent l'aiguille proverbiale dans l'esprit de ceux avec qui vous négociez votre évaluation: les investisseurs. Préparez-vous à mettre en valeur votre équipe sous le meilleur éclairage possible. Sinon, le 'équipeL'élément pourrait devenir négatif en ce qui concerne votre évaluation ultime.
Il existe de nombreuses approches contradictoires pour évaluer une startup sans revenus. Je vais mettre en évidence quelques-unes des méthodes les plus couramment utilisées et les plus respectées par les investisseurs..
Dave Berkus est un investisseur providentiel actif et un entrepreneur de longue date. Il a mis au point le modèle d'évaluation initial pour les startups suivant:
| Si existe: | Ajouter à la valeur de l'entreprise jusqu'à: |
|---|---|
| 1. Idée sonore (valeur de base, risque du produit) | 1/2 million de dollars |
| 2. Prototype (réduction du risque technologique) | 1/2 million de dollars |
| 3. Équipe de gestion de la qualité (réduction du risque d'exécution) | 1/2 million de dollars |
| 4. Relations stratégiques (réduction du risque de marché et du risque de concurrence) | 1/2 million de dollars |
| 5. Déploiement ou vente de produits (réduction des risques financiers ou de production) | 1/2 million de dollars |
Puisque vous êtes pré-revenu, le cinquième élément (traction financière) ne s'applique pas. Par conséquent, la valeur maximale de votre entreprise utilisant cette méthode est de 2 millions de dollars. En fonction des facteurs que vous avez pris en compte à l'étape 1, essayez de renseigner de manière objective les valeurs relatives des quatre premiers éléments afin d'atteindre votre objectif de valorisation..
Ce modèle adopte une approche plus large pour évaluer votre entreprise en divisant le risque en 12 sous-catégories. Ils sont comme suit:
Chaque sous-catégorie de risque se voit attribuer une note de ++, +, 0 (neutre), -, ou --. L'échelle de notation de chaque élément est la suivante:
Encore une fois, vous devrez faire vos recherches (voir Ressources supplémentaires à la fin de cet article) pour se rapprocher d’une mesure relative objective pour chaque composant. Utilisez des comparables pour vous aider à y parvenir, puis additionnez les résultats pour obtenir votre évaluation..
Pour avoir la meilleure idée de l'exactitude de votre évaluation (ouvendable”), Il est préférable d’utiliser quelques modèles différents et de comparer les résultats. Voici des liens vers d'autres méthodes populaires:
Si vous avez des flux de trésorerie stables et générez des revenus durables, la méthode que vous utilisez pour l’évaluation ressemblera beaucoup plus aux modèles que les investisseurs utilisent pour valoriser les sociétés matures..
Dans l’idéal, vous montrez aux investisseurs que votre flux de revenus réduit le risque financier de la société tout en augmentant lagrande victoire' en même temps. La plupart des investisseurs recherchent au moins une opportunité de retour sur investissement (ROI) de 10 à 20 fois. Donc, les revenus - avec votre modèle d'entreprise (et des choses comme le coût d'acquisition du client) - devrait vous aider à démontrer cette possibilité.
Suivez ces étapes pour calculer un chiffre d’évaluation de base:
Des ajustements supplémentaires seront sans aucun doute apportés à votre chiffre d'affaires multiple en fonction des facteurs que vous avez pris en compte à l'étape 1, mais cette méthode vous donnera un nombre d'évaluation raisonnable pour vous permettre de travailler avec.
* Notez que, pour utiliser le RRR ajusté, les investisseurs voudront voir un processus de vente reproductible et rationnel. Le coût d'acquisition des clients (CAC) devient extrêmement important ici. Plus vous pouvez démontrer que votre CAC réduit le risque de ne pas atteindre votre valeur de RRR ajustée, plus le multiple de vente que vous pourrez commander est élevé..
Avant de commencer les négociations avec les investisseurs, les premiers fondateurs doivent comprendre la différence entre les évaluations avant et après l’argent, ainsi que les conséquences qu’ils entraînent..
La valorisation actuelle de votre entreprise avant l’argent est simplement la valorisation de votre entreprise au moment présent. avant accepter le produit de l'investissement. C'est le chiffre sur lequel nous nous sommes concentrés dans cet article parce que c'est le point de départ. Lorsque vous parlez de négocier une évaluation, vous traitez avec une évaluation avant l’argent. Comme vous le verrez, l’évaluation post-monétaire est un calcul et non une négociation..
La valorisation post-monétaire peut être calculée comme suit: pvalorisation de la réargent + produit des investissements = valorisation post-monétaire.
Pourquoi l'évaluation post-money est-elle si importante? Il y a deux raisons principales:
De nombreux investisseurs en phase de démarrage cherchent à acquérir un pourcentage particulier de la société avec leur investissement. Par exemple, un investisseur peut vouloir posséder 20% d'une entreprise avec son investissement initial et disposer d'une fourchette d'investissement allant de 250 à 500 000 dollars par transaction..
À l'aide de ces paramètres, vous pouvez factoriser en sens inverse les évaluations qu'ils financent généralement. Dans cet exemple, les 20% seraient basés sur l'évaluation post-monétaire. Déterminons la plage:
Le minimum:
Maximum:
Si vous êtes en dehors de la zone de confort des investisseurs, vous pouvez ajuster vos chiffres ou trouver un autre investisseur..
Facebook a permis à beaucoup de gens de gagner beaucoup d'argent, y compris ses premiers investisseurs. Prenons l’un de leurs premiers investissements pour montrer à quel point l’évaluation peut être importante pour les entreprises qui remportent un succès retentissant..
En mai 2004, Facebook a commencé à diffuser des annonces sur son site afin de générer des revenus. Cette année-là, ils ont généré des revenus de 382 000 USD et levé 500 000 USD auprès de Peter Thiel & co. à environ 4,5 millions de dollars d'évaluation avant l'argent.
Sur la base des chiffres réels, Peter Thiel a investi environ 12 fois ses revenus de la première année (année partielle). À l’époque, il est probable que le multiple ciblé utilisé pour structurer l’investissement était plus élevé que cela, compte tenu de la nature extrêmement abrupte de la courbe de croissance actuelle..
Cet investissement de 500 000 USD a généré une participation d'environ 10% dans Facebook au moment de la conversion en actions (l'instrument financier était un billet convertible plutôt que des actions directement).. Au moment de l'introduction en bourse de Facebook en 2012, l'investissement de 500 000 $ de Thiel valait environ 1 700 000 000 $..
En faisant quelques calculs rapides, vous pouvez constater que chaque point de pourcentage de propriété octroyé à Thiel à la fin de 2004 représentait environ 170 millions de dollars à l’introduction en bourse. Si l’évaluation avant l’argent avait été légèrement supérieure et le pourcentage de propriété (et le total des actions) de Thiel légèrement inférieur, sa part globale aurait diminué d’environ neuf chiffres. Certes, il aurait bien fait quoi que dans cette situation - mais vous obtenez le point.
A présent, vous devriez avoir une solide connaissance de la manière dont les évaluations sont généralement calculées pour les startups. et pourquoi ils comptent finalement. En fin de compte, une évaluation est un nombre quelconque que votre société et vos investisseurs conviendraient. Cela dit, il est préférable de faire vos devoirs avant de vous engager dans le processus de négociation avec un investisseur potentiel. Non seulement cela vous donnera l'air prêt, mais cela pourrait même vous donner un peu plus de poids dont vous avez besoin pour que le contrat fonctionne en votre faveur..
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