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Dans toutes les options que nous avons examinées jusqu'à présent dans notre série en huit parties sur le financement d'une entreprise, des conditions ont été imposées..
Avec le capital-investissement, ces chaînes peuvent devenir très serrées. Vous pourriez lever d'énormes sommes d'argent-les transactions de capital-investissement se chiffrent en millions voire en milliards de dollars-mais vous risquez de perdre le contrôle de votre propre entreprise.
C'est un domaine assez compliqué, mais dans ce tutoriel, nous allons le décomposer et le rendre facile à comprendre. Nous expliquons son fonctionnement, examinons les avantages et les inconvénients du capital-investissement en tant que moyen de financer une entreprise, et discutons de la façon de trouver, d’approcher et de traiter des sociétés de capital-investissement..
À la fin, vous connaîtrez le rachat par emprunt d'un accord de financement mezzanine et vous comprendrez comment fonctionne le capital d'investissement privé et comment il se compare à d'autres modes de financement d'une entreprise..
Dans le dernier tutoriel, nous avons examiné le capital de risque. Le capital-investissement fonctionne de la même manière: un fonds de capital-investissement investit dans des sociétés et cherche à vendre sa participation environ cinq ans plus tard pour réaliser un bénéfice substantiel..
Toutefois, alors que le capital-risque est axé sur les entreprises en démarrage à fort potentiel de croissance, les sociétés de capital-investissement investissent dans un éventail beaucoup plus large de sociétés. Ce sont souvent des sociétés matures qui exercent leurs activités depuis longtemps, mais qui ont besoin d’avoir accès à des fonds pour alimenter la croissance ou se remettre de difficultés financières..
Une autre grande différence réside dans le montant des fonds disponibles. La plupart des autres options de financement que nous avons examinées ont donné accès à des sommes allant de quelques milliers à quelques millions de dollars. Mais selon Bain & Company, la plupart des transactions de capital-investissement se situent entre 500 millions et 5 milliards de dollars. Les transactions de moins de 100 millions de dollars sont rares.
Il s’agit donc d’une option de financement majeure, mieux adaptée aux grandes entreprises que les autres que nous avons examinées. La structure de la transaction est également différente. En contrepartie de cet investissement important, les sociétés de capital-investissement s'attendent à une participation importante dans l'entreprise. Ils ne veulent pas être des investisseurs minoritaires passifs. Ils veulent généralement une participation majoritaire et veulent prendre les rênes de l'entreprise afin de générer de la valeur.
Les sociétés de capital investissement ont investi 347 milliards de dollars dans 2 083 entreprises américaines en 2012, réparties dans différents secteurs et dans différents États.-le plus gros bénéficiaire de fonds de capital d'investissement privé était le Texas, suivi de la Californie, du Colorado, de l'Illinois et de la Floride. Le financement par capital-investissement est également disponible pour les entreprises de nombreux pays du monde..
Les offres peuvent prendre plusieurs formes. Voici quelques-uns des principaux:
Les sociétés de capital investissement augmentent souvent leurs rendements en utilisant un effet de levier, c’est-à-dire en empruntant de l’argent. Ce type de transaction s'appelle un «rachat par emprunt». La société de capital-investissement emprunte de l'argent à des banques ou à d'autres prêteurs et ajoute cet argent à ses fonds propres pour lui permettre de prendre une participation majoritaire dans une entreprise. Il utilise sa position de contrôle pour restructurer la société et la rendre plus précieuse, de manière à pouvoir vendre ultérieurement sa participation à un bénéfice..
Ce formulaire est le plus couramment utilisé dans tourner autour transactions, lorsque la société est en difficulté financière et que la société de capital-investissement utilise son argent et son expertise pour la rentabiliser.
Dans ce type d’accord, la société de capital-investissement prend une participation plus petite et l’objectif est la croissance plutôt que le redressement. Cela ressemble donc au capital-risque et, en fait, le capital-risque est souvent considéré comme un sous-ensemble du capital-investissement. Qu'est-ce qui différencie le capital de croissance (parfois appelé «équité de croissance”) Est centré sur les sociétés les plus grandes et les plus matures, et non sur les sociétés en phase de démarrage que les investisseurs en capital de risque recherchent.
Cela semble compliqué, mais en réalité c'est assez simple. Le financement mezzanine est simplement une forme de dette. Certains fonds de capital-investissement prêteront de l'argent à des sociétés, soit dans le cadre d'une transaction existante, soit dans le cadre d'une transaction distincte. Si votre entreprise fait faillite, la dette mezzanine est payée plus tard que les autres dettes, elle est donc plus risquée et requiert donc un taux d'intérêt plus élevé..
Dans ce tutoriel, nous allons nous concentrer principalement sur le rachat par emprunt, car il s’agit de la forme la plus courante de capital investissement..
Le financement par capital-investissement présente certains avantages par rapport aux autres formes de financement. Voici quelques-uns des principaux avantages:
Parmi toutes les options que nous avons examinées jusqu'à présent, le capital d'investissement peut fournir de loin les sommes les plus importantes. Comme nous l'avons vu, les transactions se mesurent en centaines de millions de dollars.
L'impact de cet argent sur une entreprise peut être énorme. En 2009, la raffinerie de Delaware City a dû fermer sa raffinerie principale et licencier la plupart de ses employés. En 2010, la société de capital-investissement Blackstone a investi 450 millions de dollars dans la société, ce qui lui a permis de rouvrir la raffinerie et de réembaucher 500 employés..
Parmi les autres options de financement que nous avons examinées, l'investisseur ou le prêteur n'intervient que très peu dans la gestion de votre entreprise. Les sociétés de capital-investissement sont beaucoup plus actives et vous aideront à réévaluer chaque aspect de votre entreprise pour voir comment vous pouvez maximiser sa valeur..
Cela peut entraîner des problèmes, bien sûr, si leur idée de maximiser la valeur ne correspond pas à la vôtre, comme nous le verrons dans la section suivante. Mais des professionnels expérimentés étroitement associés à votre entreprise peuvent également entraîner des améliorations majeures..
Les sociétés de capital-investissement ont beaucoup de peau dans le jeu. Comme nous l’avons vu, ils empruntent souvent beaucoup d’argent pour effectuer leurs investissements, qu’ils doivent rembourser et générer un rendement supplémentaire pour leurs investisseurs. Pour y parvenir, ils ont besoin de votre entreprise pour réussir.
Les partenaires individuels de la société de capital-investissement investissent également souvent leur propre argent et gagnent de l'argent supplémentaire grâce aux commissions de performance s'ils réalisent un profit. Ils sont donc fortement incités à augmenter la valeur de votre entreprise..
Cette combinaison de financement, d’expertise et d’incitations importantes peut être très puissante. Selon une étude réalisée en 2012 par le Boston Consulting Group, plus des deux tiers des opérations de capital-investissement ont entraîné une croissance d'au moins 20% des bénéfices annuels de la société, et près de la moitié des opérations ont généré une croissance des bénéfices de 50% ou plus.
Bien entendu, ces sommes importantes sont assorties de conditions. Voici certains des inconvénients du financement par capitaux propres privés:
C'est le grand. Avec les autres options de financement que nous avons examinées, l'investissement avait un coût, mais vous gardiez toujours le contrôle de votre entreprise. Avec le capital-investissement, vous obtenez beaucoup plus d’argent, mais vous devez généralement céder une part beaucoup plus importante de votre activité. Les sociétés de capital-investissement exigent souvent une participation majoritaire, et il vous reste parfois très peu ou rien de votre propriété. C’est un métier beaucoup plus important, et c’est un métier que beaucoup de propriétaires d’entreprises refusent de rencontrer..
Au-delà de l'argent, vous pouvez également perdre le contrôle de la direction de votre entreprise. La société de capital-investissement voudra participer activement et, comme nous l’avons mentionné dans la section précédente, cela peut être une bonne chose. Mais cela peut aussi signifier perdre le contrôle des éléments fondamentaux de votre entreprise, tels que la définition de la stratégie, l’embauche et le licenciement d’employés et le choix de l’équipe de direction..
Certaines des autres options impliquaient de renoncer au contrôle, mais comme la participation de l'entreprise de capital-investissement est généralement plus élevée, la perte de contrôle est beaucoup plus grande. Cela est particulièrement vrai en ce qui concerne la «stratégie de sortie» de l'entreprise de capital-investissement. Cela peut impliquer la vente directe de l'entreprise ou d'autres options qui ne font pas partie de vos projets..
Une société de capital-investissement existe pour investir dans des sociétés, leur donner plus de valeur et vendre leurs participations à des bénéfices importants. Surtout c'est bon pour les entreprises impliquées-tout propriétaire d'entreprise voudrait créer plus de valeur.
Mais la définition de la valeur par une entreprise de capital-investissement est très spécifique et limitée. Il met l'accent sur la valeur financière de l'entreprise à une date donnée environ cinq ans après l'investissement initial, lorsque l'entreprise vend sa participation et enregistre un bénéfice. Les propriétaires d'entreprise ont souvent une définition beaucoup plus large de la valeur, avec une perspective à long terme et davantage soucieuse d'éléments tels que les relations avec les employés et les clients et la réputation, ce qui peut conduire à des conflits..
Les sociétés de capital-investissement recherchent des types particuliers de sociétés dans lesquelles investir. Elles doivent être suffisamment grandes pour supporter ces investissements majeurs et offrir un potentiel de profits importants dans un laps de temps relativement court. En règle générale, cela signifie que votre entreprise a un très fort potentiel de croissance ou qu'elle a des difficultés financières et qu'elle est actuellement sous-évaluée. Une entreprise qui ne peut pas offrir aux investisseurs une sortie lucrative dans environ cinq ans aura du mal à attirer l’intérêt des sociétés de capital-investissement.
Dans cette section, nous verrons comment se déroule une opération de capital-investissement et ce que vous devez savoir à chaque étape..
Dans les autres options que nous avons examinées, vous devez vous lancer et inviter des investisseurs ou des prêteurs potentiels à les persuader de se séparer de leur argent. Avec le capital-investissement, il arrive souvent que ce soit l'inverse. Les entreprises de capital-investissement recherchent activement des opportunités d'investissement et contactent souvent des entreprises qui semblent correspondre à leur profil.
Si vous n'avez pas été contacté, mais que vous croyez que votre entreprise répond aux critères des investisseurs en capital-investissement et que vous pourriez bénéficier du financement, vous n'avez bien sûr pas à attendre. Vous pouvez rechercher vous-même un partenaire de capital-investissement. Vous trouverez ici une liste de plus de 800 entreprises de capital-investissement couvrant les marchés américain et international..
Il est préférable d'utiliser des liens personnels si vous le pouvez. N'oubliez pas que vous invitez une société de capital-investissement non seulement à investir dans votre entreprise, mais également à jouer un rôle important dans sa gestion et dans le choix de son orientation future..
Ainsi, bien que l'argent soit important, il est également essentiel de trouver une entreprise en laquelle vous avez confiance et avec laquelle vous pouvez travailler. Une étude réalisée par la Wharton School de l'Université de Pennsylvanie a révélé que moins de la moitié des entreprises financées par capital-investissement choisissaient l'investisseur offrant la valorisation la plus élevée. Les relations l'emportant sur l'argent, essayez donc d'obtenir des recommandations personnelles de votre conseiller, comptable ou de quelqu'un de votre réseau..
Avec des sommes d'argent aussi importantes, le processus de négociation d'un accord est évidemment très complexe et approfondi. Il est conseillé de faire appel à une équipe d'avocats et de conseillers expérimentés..
Cela commence par un plan d'affaires détaillé de votre part, décrivant l'histoire de votre entreprise, la raison pour laquelle vous recherchez un financement, le montant que vous recherchez et les opportunités qui s'offrent à l'entreprise. Assurez-vous de fournir des projections financières détaillées et réalistes sur les trois à cinq prochaines années, en montrant comment vous pouvez obtenir les rendements et la sortie rentable qu’ils recherchent..
Si vous réussissez, vous recevrez un mémorandum énonçant les grandes lignes et vous commencerez à négocier les détails de l'accord. Bien entendu, l'élément le plus important est la valorisation de votre entreprise. La négociation est un domaine délicat, car les partenaires du capital-investissement ont une grande expérience des transactions de ce type. Voici quelques astuces à surveiller-Notez que plusieurs d'entre elles impliquent de retarder les paiements et de tirer parti de la valeur temps de l'argent, ce que nous avons discuté dans un précédent tutoriel..
Lorsque vous aurez finalisé les détails, vous recevrez une lettre d’offre, puis la société de capital-investissement commencera un processus de diligence raisonnable très détaillé. Vous devez être prêt à fournir des détails complets sur votre entreprise et à en examiner tous les aspects, non seulement par les investisseurs en capital-investissement, mais également par des équipes de consultants et de comptables externes. Si tout se passe bien, vous serez d'accord sur les conditions définitives et signerez l'accord..
Une fois l'accord signé et les fonds transférés, vous commencerez à travailler avec la société de capital-investissement. Les conditions varient, mais en général, ils voudront avoir des sièges à votre conseil et une voix dans toutes vos décisions importantes, ainsi que des contrôles stricts sur ce que vous pouvez et ne pouvez pas faire.
En général, ils ne participeront pas à la gestion quotidienne de l'entreprise, mais ils pourraient insister pour nommer des personnes particulières au sein de l'équipe de direction. Il est important de bien définir tous ces détails avant de signer afin de savoir à quoi s'attendre..
Ensuite, vous commencerez à travailler vers la sortie. Voici quelques moyens courants par lesquels une société de capital-investissement peut sortir d'un investissement:
Le capital-investissement est donc un autre type d’option de financement très différent, avec ses propres avantages et inconvénients. Cela peut donner à une entreprise l’accès à de gros fonds et l’expertise de la société de capital-investissement peut l’aider à croître ou à revenir à la rentabilité. Mais vous confiez une très grande partie de votre activité à des sociétés extérieures dont les intérêts sont partiellement mais pas parfaitement alignés sur les vôtres..
Si vous recherchez d'autres options, lisez les didacticiels précédents de notre série sur le financement d'une entreprise. Nous avons encore une option à examiner: les offres publiques initiales (IPO). Nous expliquerons tout ce que vous devez savoir sur les introductions en bourse dans le didacticiel de la semaine prochaine.
Or conçu par Eli Ratner du projet Noun.
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